domingo, 14 de enero de 2018

La inversión como proceso de descarte


Ya lo decía Warren Buffett, el afamado inversor: la inversión es como el béisbol, nadie nos obliga a batear si no nos gustan las bolas que el mercado nos lanza. Por tanto, podemos enfocar la inversión como el proceso de elegir sólo las bolas que cumplan una serie de requisitos, descartándose rigurosamente aquellas bolas que no nos convenzan.

Beisbol e inversion
El Sr. Mercado nos lanzará todos los días bolas, posibles empresas en las que invertir, pero no estamos obligados a batear. Imagen: Hipertextual

- La no inversión cuando todo es descartable: el ejemplo de Warren Buffett y otros inversores


Warren Buffett, además de destacar por su rentabilidad a lo largo de toda su carrera profesional, destacó por su honestidad: en 1969 decide, p. ej., tras no encontrar suficiente valor en el mercado, cerrar el Buffett Partnership. No es ni mucho menos el único inversor que ha llevado a cabo este ejercicio de honestidad para con sus co-inversores y partícipes, pero sí es reseñable que decidió hacerlo estando en lo más alto en cuanto a rentabilidad (cuando, a priori, más complicado es bajarse del barco).

Y es que Buffett, como hemos comentado, no batea si no le gusta la bola, y aunque tras su parón volvió a encontrar valor en las inversiones disponibles, sigue siendo muy válido su ejemplo: nadie nos obliga a invertir si no encontramos oportunidades, pero si no las encontramos nos veremos tentados, como seres humanos que somos, a hacerlo (no por nada, sino porque los momentos de sobre-valoración de los activos suelen coincidir, por lógica, con momentos de subida tras subida –hasta que todo se desploma, claro–), y deberemos evitarlo, tanto para evitar especular (comprar billetes de 100$ a 150$ esperando que nos los compren a 160) y por tanto perder dinero a largo plazo (el precio del billete al final acabará por bajar hasta su valor, 100$).

Warren Buffett y el beisbol
A Warren Buffett, además de invertir en las mejores bolas que le lanza el mercado bursátil, siempre le ha gustado el béisbol como deporte.

- Cómo subsanar momentos en los que las empresas cotizadas cotizan por encima de su valor intrínseco: la estrategia de Miguel de Juan en el Argos Capital


Miguel de Juan Fernández, gestor del Argos Capital, en su obra "El inversor español inteligente", nos propone, como alternativa a la acumulación de liquidez, cuando no es racional invertir en empresas cotizadas, echar un vistazo al mercado de bonos.

Y es que entiende que se puede encontrar valor ahí, en los bonos, cuando en los mercados de empresas cotizadas no lo hay. No ve con malos ojos acumular liquidez, cuando tengamos que desinvertir, o bien entre más capital a nuestro fondo, y de hecho destaca la flexibilidad que esta, la liquidez, nos brinda, pero entiende que la liquidez deberá acumularse de no encontrar valor, y que éste se puede encontrar también en el mercado de bonos.

Miguel de Juan, gestor del fondo de inversion Argos Capital
Miguel de Juan (en el centro), junto a dos compañeros de profesión, presentando su libro "El inversor español inteligente". Imagen: Juan de Mariana

- El proceso de inversión en Magallanes Value Investors: un descarte diario


Iván Martín, de Magallanes Value, suele señalar, cuando se le pregunta acerca de cómo acaba por invertir en una u otra compañía, que su día a día se basa en descartar. En descartar aquellas empresas que no cumplan una serie de requisitos básicos, cuyo ejemplo paradigmático puede ser un alto nivel de endeudamiento. Una vez se han filtrado la mayoría de empresas, y han quedado aquellas que cumplen los requisitos, es cuando comienza un estudio pormenorizado, una a una, se descartan otras tantas, se llega a un precio objetivo, y si dicho precio objetivo presenta el suficiente margen de seguridad respecto a su cotización, pues invierten, pensando en el largo plazo (largo plazo en el sentido de estar dispuestos a esperar años a que el mercado reconozca el valor intrínseco de la inversión –pero, lógicamente, si lo reconoce el mes que viene, pues se vende y a otra cosa–).

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Por Javier García de Tiedra González, Graduado en Derecho por la Universidad de Cádiz.