martes, 9 de enero de 2018

"Becoming Warren Buffett" (HBO): reflexiones sobre el genio de la inversión


Natural de Omaha, Warren Edward Buffett, de 87 años de edad, es el Director Ejecutivo y máximo accionista del holding empresarial Berkshire Hathaway (cuya capitalización asciende a algo menos de 500.000 millones de dólares –algo así como cinco veces la cotización de Inditex–) y es considerado, merecidamente, el mejor inversor del mundo. En HBO podemos encontrar un documental sobre su persona, que básicamente es un conjunto de entrevistas sobre su figura, y he pensado que podríamos extraer algunas reflexiones interesantes de todo lo que Buffett nos tenga que decir.

Becoming Warren Buffett y documental de inversion

Tabla de Contenidos

1 Todo lo que hoy es grande, empezó un día desde abajo siendo pequeño
2 El poder del interés compuesto
3 Los negocios, cuanto más sencillos, mejor
4 Las bolsas pueden ir muy bien, y mañana estar fatal
5 Se puede ser humilde, y a la vez ambicioso
6 Hay que leer a Benjamin Graham
7 No salgas de tu círculo de competencia
8 No hay que involucrarse emocionalmente con nuestras acciones
9 Busca empresas con moats, con fosos defensivos o ventajas competitivas
10 Concentración: focus

- Todo lo que hoy es grande, empezó un día desde abajo siendo pequeño


Un tipo como Warren Buffett, uno de las diez personas más ricas del globo, empezó a hacer sus primeros dólares vendiendo coca colas y otros productos (chicles, revistas, etc.) puerta a puerta. Luego se pasó al reparto de periódicos, ya que podía pasarse a horas intempestivas (5-6 de la mañana), cuando nadie le molestaba, a repartir sus 500 periódicos diarios, a centavo de dólar el periódico repartido (le daban de paga 5 centavos, pero se ve que aspiraba a más, y ya con los periódicos ganaba sus 5 dólares diarios).

En relación a esto el gestor de inversiones Iván Martín, de Magallanes Value, suele hacer hincapié en que las Inditex del futuro son ahora small caps, pequeñas compañías esperando a que alguien las descubra para apostar por ellas. No hay duda de que una empresa como Berkshire, que todos los años tiene unos beneficios superiores a 10.000 millones de dólares, no puede andar comprando compañías de baja capitalización, pero los pequeños inversores particulares, o incluso fondos pequeños, sí que pueden beneficiarse de esas empresas que, cotizando muy baratas, en ocasiones combinan valores como buen crecimiento e inexistente deuda (o incluso caja, dinero ahorrado).

- El poder del interés compuesto


Hablando Buffett de sus centavos, provenientes de su lucrativo negocio de entrega de periódicos, nos explica lo que Albert Einstein había considerado la octava maravilla del mundo: el interés compuesto. Es sencillo, realmente: si tienes mil euros, y los tienes invertidos al 10% anual, si los intereses se van reinvirtiendo al mismo interés, tras cinco años no tendremos un 50% de esos mil euros, sino un 60% (es decir, la magia del interés compuesto hace en este caso que un 10% a cinco años se convierta con el interés compuesto en un 12%).

"El interés compuesto: un concepto sencillo que con el tiempo logra cosas extraordinarias" Warren Buffett.

- Los negocios, cuanto más sencillos, mejor


Berkshire Hathaway, la empresa que Buffett dirige, junto a Charlie Munger (del que tenemos una fantástica conferencia de Pablo Martínez Bernal, que además por lo que he leído está elaborando una biografía de su persona), no puede ser más simple: Buffett y su socio, asistidos por un puñado de personas, no muchas (una plantilla que casi no varía con el paso de los años, por cierto), seleccionan las que consideran empresas estupendas a un buen precio, las adquieren y dejan que sigan siendo dirigidas como siempre. Esas empresas tienen beneficios anualmente, con los que la matriz al año siguiente hará nuevas adquisiciones, que seguirán funcionando como siempre, darán más beneficios, beneficios que serán reinvertidos como en el año anterior.

- Las bolsas pueden ir muy bien, y mañana estar fatal


El bueno de Buffett tiene, en el pasillo de su oficina, portadas del The New York Times de los días en los que se produjeron cracs bursátiles, como el del 29. Las tiene de recordatorio, para no olvidar que todo puede pasar.

- Se puede ser humilde, y a la vez ambicioso


La hermana de Buffett, Bertie, nos cuenta como, siendo niño, Warren ya le afirmaba muy convencido que sería millonario antes de los 30. Un tipo que te dice eso, por un lado, pero que sigue viviendo donde siempre, cogiendo su coche de siempre, comprándose su comida en el McDonalds y teniendo su despacho donde siempre.

No es un persona común, Warren Buffett.

- Hay que leer a Benjamin Graham


Tras no ser aceptado en Harvard, para cursar un post-grado, Buffett decidió ir a la Universidad de Columbia, donde daban clases dos autores que Warren conocía de haber leído Security Analysis, Graham y Dodd, libro que ambos escribieron en común.

Buffett califica a Ben Graham de 'genio': "era como si un as del béisbol te enseñara a batear, desde luego marcó mi vida profesional". Y destaca dos reglas que aprendió del mismo en relación a la inversión, y constituyen una de las frases más conocidas de Buffett: "Regla número 1, nunca pierdas dinero; regla número 2,  nunca olvides la norma número 1".

- No salgas de tu círculo de competencia


Nos dice Buffett que la inversión en acciones es como el béisbol, pero con la particularidad de que no hay "strikes": nadie te obliga a batear, a comprar acciones de negocios que no están dentro de tu círculo de competencias, de lo que conoces, o que no están al precio adecuado.

"El truco para invertir es sentarte y ver pasar bola tras bola, hasta que llegue una a tu punto dulce. A la gente que te grita 'dale holgazán', hay que ignorarla. La gente se siente tentada a invertir de manera muy frecuente simplemente porque tiene liquidez. Con los años desarrollas muchos filtros, y ahora conozco lo que llamo mi círculo de competencia, me quedo en ese círculo y no me preocupo de lo que sucede fuera de él. Definir tu juego y donde vas a llevar ventaja es tremendamente importante".

- No hay que involucrarse emocionalmente con nuestras acciones


Es inevitable, cuando tenemos acciones de una determinada compañía, ser más parciales con la misma, porque la sentimos como propia (técnicamente es cierto, somos propietarios, pero una cosa no quita la otra, si hay que vender se vende). Sobre esto, Buffett nos dice que "si te involucras emocionalmente con tus inversiones no te irá bien; puede que sientas algo por tus acciones, pero ellas no sienten nada por ti".

- Busca empresas con moats, con fosos defensivos o ventajas competitivas


Preguntado por un asistente a una de sus charlas, sobre qué tenía en cuenta a la hora de invertir, señaló Warren que trata de buscar empresas rodeadas por un buen foso defensivo, es decir, empresas en las que estén presentes ventajas competitivas que las hagan resistir recurrentemente con el paso de los años a la competencia.

"Si tienes un castillo económico todo el mundo vendrá a quitártelo, así que mas te vale tener un buen foso defensivo y un caballero en el castillo que sepa lo que hace".

Es un aspecto tan importante a analizar de un negocio que existen fondos de inversión que han tomado su nombre de este concepto de Warren, y que se centran, entre otras cosas, en buscar ventajas competitivas. Tenía en mente el fondo de Emérito Quintana, Numantia Patrimonio Global, que toma el nombre una ciudad, ibérica, que destacó por su capacidad para defenderse de los romanos (y de la que deriva también la expresión "defensa numantina").

- Concentración: focus


Warren Buffett es una persona que cuando se interesa por algo, quiere leer mucho sobre el tema, enterarse de todo, y hablar con personas a las que les interese o apasione en igual medida.

Si no te apasiona lo que haces, difícilmente vas a destacar en ello, porque seguro habrá en la competencia muchos a los que sí les apasione, y estén dispuestos a darlo todo. Por tanto, hay que tratar de dedicarse a aquello que nos apasione, que en el caso de Buffett son las inversiones.

Las personas como Buffett destacan en lo suyo, en aquello que les apasiona, pero les cuesta interesarse por aquellos asuntos que no les apasionan, que tienden a ser todos los demás.

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- Otras películas o documentales de donde extraer enseñanzas para con la inversión


+ "La gran apuesta": enseñanzas para inversores

+ "Cinderella Man": el riesgo de invertir en bolsa dinero que necesitamos

+ "Agnelli" (HBO): aprender de los mejores y el inglés en la inversión

+ "Master and Commander": círculo de competencia y profesionalidad en la inversión

+ "Legítima defensa": honradez y sectores penalizados a la hora de invertir

+ "American Gangster": integración del proceso productivo, ventajas competitivas y empresas familiares a la hora de invertir

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Por Javier García de Tiedra González, Graduado en Derecho por la Universidad de Cádiz.